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主有限合伙_Master Limited Partnership

什么是主有限合伙（MLP）？​

主有限合伙（MLP）是一种以公开交易的有限合伙形式存在的商业冒险。它结合了私营合伙企业的税收优惠和公开交易公司所具备的流动性。

主有限合伙在交易所进行交易。MLP通常体验到稳定的现金流，并且根据合伙协议要求向投资者分配一定数额的现金。其结构也有助于降低在资本密集型行业（如能源领域）的资本成本。

第一家MLP于1981年成立。然而，到1987年，国会实际上限制了MLP的使用，仅限于房地产和自然资源领域。这些限制的实施是出于对企业税收收入过多流失的担忧。MLP不需要缴纳联邦所得税。

主要要点​

  • 主有限合伙（MLP）是一种作为公开交易合伙企业组织的公司。
  • MLP结合了私营合伙的税务优势与股票的流动性。
  • MLP有两类合伙人：负责管理MLP及其运营的普通合伙人，以及作为MLP投资者的有限合伙人。
  • 投资者从MLP中获得免税分配。
  • MLP被视为低风险的长期投资，提供缓慢但稳定的收入来源。

理解主有限合伙（MLP）​

MLP是一种混合法律实体，结合了两种商业结构的元素——合伙和公司。它被认为是其合伙人的集合，而非一个独立的法律实体（如公司）。

MLP在技术上没有雇员。普通合伙人负责提供所有必要的运营服务。普通合伙人通常在企业中持有约2%的股份，并可以选择增加其所有权。

MLP发放单位而非股票。这些单位可以在股票交易所买卖，因此具有流动性。传统合伙无法提供相同程度的流动性。

由于MLP的公开交易单位不是股份，投资MLP的人通常称为单位持有人，而非股东。购买MLP的投资者被称为有限合伙人。这些单位持有人按比例分享MLP的收入、扣除、损失和抵免。

MLP有两类合伙人：

  • 有限合伙人是购买MLP股份的投资者，为企业运营提供资本。他们通常每季度从MLP中获得定期分配。有限合伙人也被称为沉默合伙人。
  • 普通合伙人是负责管理MLP日常运营的所有者。他们获得的报酬与合伙企业的业绩有关。

MLP的税务处理​

从税务角度看，MLP被视为有限合伙，这对投资者而言是一项重要的税收优势。

有限合伙采用的是穿透税制（pass-through tax structure）。这意味着所有的利润和损失将传递给有限合伙人。MLP本身不对其收入缴税，而是有限合伙人对其在MLP中赚取的部分缴纳所得税。

此外，折旧和耗竭等扣除也转移到有限合伙人身上。有限合伙人可以利用这些扣除来降低应纳税收入。

为了维持其穿透地位，MLP的至少90%的收入必须是合格收入。合格收入包括来自自然资源或房地产的勘探、生产或运输的收入。

换句话说，为了符合主有限合伙的资格，一家公司必须从自然资源或房地产活动中产生的收入占其总收入的90%以上。这一定义限制了MLP可运作的行业。

来自MLP的季度分配与季度股票红利并无不同。然而，分配的部分被视为资本回报（ROC），而非股息收入。因此，单位持有者不必对分配缴纳所得税。相反，分配减少了单位的成本基础。

这些分配在单位持有人出售其在MLP中的权益之前都没有税务影响。随后，成本基础和销售价格之间的差额将按照普通所得税率（资本回报分配）和资本利得税率（自购买以来单位的增值）进行纳税。这是一项显著的额外税收优惠。

注意： MLP作为合伙企业纳税，而非公司，因此其利润不受企业面临的双重征税的影响。公司需缴纳企业税，然后股东必须在其持有的收入上缴纳个人所得税。

MLP的优势与劣势​

与任何投资一样，MLP也有其优缺点。

优点​

  • 稳定的收入
  • 相对较低的风险
  • 税收优惠待遇
  • 流动性
  • 债务有限责任

缺点​

  • 税务申报复杂
  • 资本增值有限
  • 限制在两个行业：房地产和自然资源

MLP的实例​

大多数MLP在能源行业运营。一家能源主有限合伙（EMLP）通常为其他能源相关企业提供和管理资源。例如，它们可能包括提供管道运输、炼油服务和为石油公司提供供应与物流支持服务的公司。

许多石油和天然气公司选择组织MLP，而不是发行股票。通过MLP结构，它们既可以从投资者那里融资，又可以保持对运营的股份。

一些公司可能在其MLP中拥有相当大的利益。它们还可以设立单独的股份发行公司，其役能是拥有该公司MLP的单位。这个结构允许它们通过公司定期分配被动收入。

MLP的回报​

许多MLP在Alerian MLP指数中列示，这是一项评估能源基础设施MLP的主要指标。

截至2023年6月30日，Alerian MLP指数度量的五年年化回报为6.2%。在大部分时间段内，电价呈现轻微上行趋势；然而，由于原油价格从2022年到2023年反弹约74%，Alerian MLP指数在此三年期间飙升了30%。

希望投资于MLP的投资者可以考虑投资于一个多元化的MLP投资组合，以降低风险。

例如，布鲁克菲尔德资产管理公司（Brookfield Asset Management）是全球领先的另类资产管理公司，管理资产约8500亿美元，并在房地产、基础设施和可再生能源领域拥有MLP。

主有限合伙是什么？​

主有限合伙（MLP）是一种专注于房地产或自然资源行业的公开交易有限合伙。投资者可以在国家交易所购买MLP单位。MLP可以提供稳定的收入以及税收优惠，但由于集中于单一行业，其风险不可忽视。

主有限合伙（MLP）是否提供税收优惠？​

是的。对于有限合伙人而言，MLP提供了穿透税结构。分配在收到时不被征税。它们在单位出售之前保持递延税收状态。

在单位持有人去世时，MLP单位（在一定限额内）可以免税传给继承人。

此外，2017年通过的税收改革法案允许投资者立即从收入中扣除20%的分配（直到2025年该条款到期）。

主有限合伙的例子有哪些？​

一般而言，主有限合伙是参与自然资源的勘探、开发、加工或运输的公司。MLP可能拥有并运营石油和天然气管道，或者专注于勘探和生产原油。也有一些MLP专注于天然气的收集和处理。

市场上也有房地产MLP。

总结​

主有限合伙（MLP）兼具私营合伙的税收优惠和公开交易公司的流动性。MLP是一种低风险的长期投资。